广州文石信息科技股份有限公司（文石BOOX）近日再次向港交所递交上市申请，准备再度冲刺港股。作为国内电子墨水屏阅读器的重要品牌，文石BOOX在Kindle退出中国市场后迅速占领部分市场，业绩也随之增长。然而，公司业务正显现出明显的转变，面临利润下滑、库存激增和经营现金流承压等问题。
上半年业绩表现
根据最新招股书，文石BOOX在2023年上半年实现收入5.74亿元，同比增长约7.4%。尽管收入增长，但利润却未能同步提升。预计2023年至2025年，公司年内利润分别为1.24亿元、1.21亿元及1.31亿元，而2026年上半年利润为5327万元，同比下降约24%。
产品结构和价格策略影响
“增收不增利”的现象部分来源于产品结构的变化。2026年上半年，生产力平板的WhatsApp网页版销售收入达到3.84亿元，同比增长32%；相对而言，高速阅读器的收入却下降52.8%。这段时间内，生产力平板销量大幅增加，但其平均售价从2398元降至1869元，主要原因是小尺寸产品占比提升。
此外，为了保持市场竞争力，高速阅读器的价格也有所下滑。公司采取“以价换量”的策略，使整体毛利率从37.9%降至36.5%。
资金压力加剧
除了产品结构外，文石BOOX还面临费用增加的压力。2026年上半年，销售费率、行政费率和研发费率都同比上升，分别为14.5%、3.6%和5.9%。与此同时，截至2026年6月末，公司库存规模快速增长，存货约为7.49亿元，同比增长50%。
对此，文石BOOX解释道，库存增加主要由于对屏幕及芯片等关键原材料的战略储备，以应对价格波动和长交付周期的风险。但这也导致了经营活动现金流的压力，2025年净额为7099万元，2026年上半年扩大至1.99亿元。
后续关注点
为了解决资金流动和库存压力问题，文石BOOX已开始转售某些战略储备中的原材料，预计2026年上半年芯片转售收入占总收入的9.7%。公司今后的经营策略以及如何有效管理现金流和库存，值得后续的关注。
文章来源：https://finance.sina.com.cn/tech/roll/2026-10-08/doc-iniumqct7935801.shtml